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汉堡机器三安光电：大举投资魄力尽显，龙头未来还是龙头-刘翔电子研究

作者: admin 　发布: 2014-05-16　分类:全部文章　阅读: 666次

三安光电：大举投资魄力尽显雅酷卡，龙头未来还是龙头-刘翔电子研究
事件
公司与福建省泉州市人民政府和福建省南安市人民政府签署《投资合作协议》，拟在泉州芯谷南安园区投资333亿建设一系列项目，包括高端氮化镓LED衬底、外延、芯片的研发与制造、高端砷化镓 LED 外延、芯片的研发与制造等七大项目。同时公司对子公司芜湖安瑞光电增资4亿元龙虎家族。
点评
庞大扩产计划诞生，行业龙头魄力尽显。公司大举投资333亿，前期预计还是以LED 芯片扩产为主。在LED 芯片行业格局明朗，下游需求持续增长的背景下，三安光电作为行业龙头再次祭出庞大扩产计划，一方面强势稳固了现在及未来的龙头地位，另一方面也给予中小芯片厂及潜在新进入者以有效威慑，有助于行业良性发展。我们判断行业明后年供给仍然偏紧，龙头扩产有必要也有效民国警花，三安扩产既是公司魄力显现，也为行业带来正面效用。
不止于LED，化合物半导体龙头呼之欲出列强代理人。公司不仅仅扩产LED芯片，也全面布局化合物半导体春光美歌词。公司具备GaAs HBT/pHEMT和 GaN SBD/FET 工艺实力无碳小车，已经在光通讯器件、滤波器、电力电子器件等方面深度布局，已陆续进入量产阶段，汉堡机器此次再次加码李馨巧，显示公司对化合物半导体业务的重视与信心。公司是国内目前在化合物半导体布局最为完善也最为超前的企业，未来也将最为受益，是当之无愧的化合物半导体龙头。
5G+半导体李民勇，三安未来的空间巨大。LED芯片是支撑公司未来两年成长的主要力量，化合物半导体则为公司长远发展带来驱动力。5G时代渐近，射频器件量价齐升，三安光电的GaAs、GaN代工业务将迎来良好发展机遇，公司也将面临后LED时代的价值重估玉华台饭庄。此次项目达产后预计年收入达270亿，是目前公司年收入的3倍梁祝钢琴谱，可以预见，公司未来的收入体量与市值规模远不止于当前。
盈利预测与估值。我们判断此次扩产计划对未来两年业绩暂无大的影响，维持之前的盈利预测。预计公司2017~2019年营收分别达9钱琳琳,213、13,153、16,961百万元，净利润分别为3338.06、4776.30、6312.24百万元鹅和鸭农庄，维持“买入”评级。
风险提示。LED下游需求衰退；化合物半导体业务进展不达预期白痴也做攻。
附件一：相关研究
公司报告
20171206三安光电：大举投资魄力尽显，龙头未来还是龙头
20171130澳洋顺昌：LED后来者成为优秀生，锂电池十年积累待爆发
20171105 华天科技：不减持承诺彰显信心林家成作品，斯蒂斯2018年业绩展望乐观
20171102 扬杰科技:并购强化产业链一体化优势，六寸线产能爬坡进展符合预期
20170918 景旺电子：潜在的全球优质PCB龙头厂商
20170907 华天科技：产能扩张加速，封测航母迎风起航
20170816 三安光电-深度报告-三安的毛利率与政府补贴问题
20170828 太平洋证券-大族激光-中报点评
20170707 大华股份深度报告——奋斗者驱动业绩重回高增长
20170704【大族激光】制造升级装备为先，立足激光外延发展
20170620【木林森】当封装巨头遇上新周期
行业&专题研究
20170921半导体产业现状与投资机会
20170906LED行业2017年半年报梳理：繁荣之路持续
20170716PCB系列专题报告之一——旺季再临，产业链龙头乘势而上（一）
20170710全面屏系列专题之一 —— 全面屏时代来临，面板产业链直接受益
附件二：太平洋电子团队介绍
刘翔 首席分析师
浙江大学学士、中科院硕士，4年实业工作经验、7年证券研究经验任立佳。曾先后任职于联发科、第一创业证券、国信证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的DisplayPort芯片年出货量位居全球龙头；2013年新财富第3名，2014年新财富第5名。现为太平洋证券研究院院长助理兼电子行业首席分析师霹雳墨香。
方竞 分析师
半导体产业4年工作经验，有德州仪器等顶级外企的海外工作经历仙河吧 ，熟悉半导体以及消费电子产业链，2017年7月加入太平洋证券电子团队都市透心术 。
刘尚 分析师
厦门大学工学学士，武汉大学金融硕士。曾就职于长江证券御龙记，2017年7月加入太平洋证券电子团队。
刘宇辙 分析师
中国科学院微电子学博士，2年实业工作经验，参与过物联网芯片、数字电视接收芯片、射频开关、功率放大器设计魔塔大陆，参与多项国家重大专项课题研究；2年买方工作经验，管理的账户投资收益率内部排名第一，2017年10月加入太平洋证券。

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我不去想，是否能够成功，既然选择了远方，便只顾风雨兼程。 我不去想，能否赢得爱情，既然钟情于玫瑰，就勇敢地吐露真诚。 我不去想，身后会不会袭来寒风冷雨，既然目标是地平线，留给世界的只能是背影。 我不去想，未来是平坦还是泥泞，只要热爱生命, 一切，都在意料之中！
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